大白菜送彩金官方网站:2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

最新资讯 2019年12月08日 19:24

2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

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對比中美股市走勢來看∟☆〇,分道揚鑣的主要原因在於全球股票市場估值體系風向轉變♀,高成長的新經濟股被追捧π∴♀,低成長的強周期股被看淡π。相較美股科技股而言☆♀⊙,中國科技股整體市值偏小但估值過高□□⊙,但長遠來看▽,支撐股票市場持續走牛的主要動力是企業盈利而非估值的高增長∴♂。  滬綜指自2007年10月登頂6124點之後⊿┊♀,逐漸迎來經濟結構轉軌(由舊經濟向新經濟轉型)、股市制度轉軌(由審核制向註冊制轉型)和股民結構轉軌(由散戶市向機構市轉型)的煎熬期┊⌒﹡,估值中樞不斷下行π〇♂,常態是「鞦韆市」∵□﹡,無論盪多高〇☆⊿,仍終歸原點∟↑。展望2020年⊿♂,A股仍是結構性牛市△⊙,最大的風險是美股走熊拖累A股下行┊﹡。

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企業盈利而非估值高增長 才是推動股市持續走牛的主要動力  在過去12年裡□↑,滬綜指年度上漲和下跌年份對半分▽,整體為低位震蕩市格局⊿。在近30年歷史里﹡,連續兩年上漲的只出現在大牛市中☆。美股領漲指數納指則是在2008年年度下跌4成之後▽▽,開始了長達11年的史詩級別的大牛市┊□〇。  A股與美股分道揚鑣π,表面看是三大轉軌綜合征所致♂,根子仍是全球股市估值體系風向轉變∴,高成長的新經濟股被追捧∵,低成長的強周期股被看淡♀,破凈股大增┊⌒⊙。明年全球經濟減速概率大⌒⊙〇,強周期股要謹防壞賬和虧損風險↑□♂。  美股緣何連漲11年♂,因為市值最大的前六大公司皆是高科技股∵∵,且業績年年超預期↑⌒♂。A股至今前十大公司無一家高科技股∴△。如果說滬綜指觸摸6124點┊∟⊙,是金融石化權重股之功∟∴⌒,當下仍困縮在2900點則是其過∴∵,過錯是盈利增速遠不及估值縮水速度□┊∵。  從國際視野看∟,A股科技股整體市值偏小⊙?⊙,估值過高?∴▽,長期持有風險大┊。截至本周四π▽,創業板綜指年內大漲31%?,較2015年歷史峰值仍有近6成跌幅◇,當年殘局何時能修復♂∟?其前三季度盈利僅上漲6.3%(未計算樂視網(維權)虧損額)↑﹡,估值卻升到44.3倍◇。納指100指數11年翻兩番□↑,估值僅為27.4倍▽,企業盈利而非估值的高增長才是市場出路?∵⊙。  今年是A股科技股的牛市π∴。交易軟件數據顯示△↑∵,大市值板塊元器件、軟件服務和通訊服務、半導體的整體市盈率分別為46倍、64倍、87倍和48倍∴□,其今年年內漲幅分別為71%、43%、30%和63%〇﹡◇,漲得多且估值高☆。百上加斤易∟∴,千上加兩難↑。那些標榜「A股估值低」的分析師π,不推薦整體估值才5.89倍的銀行板塊π,卻繼續唱多高估值科技股π◇,是不是掛羊頭賣狗肉π┊?  展望2020年⊿,科技股明年若延續大漲π⌒,將確認是行業甚至A股大牛市到來▽♀。謹慎的判斷是科技股高位震蕩甚至回落⊙┊,A股上漲動力落在金融地產等低估值補漲權重股◇。這需要經濟見底的政策信號♂♀⊿,才有大資金敢做多﹡∵〇。如中美外貿商談出現階段性利好、中國推出刺激經濟增長的系列舉措☆↑,等等□。否則∴,滬綜指仍是無熱感的箱體震蕩市∵,2020年波動區域難以擺脫2019年極限值(2440點至3288點)∵♂♂。

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明年A股最差的仍是信心  在證券基金經營機構管理資產規模約37萬億元的背景下⊿,明年A股不差錢⊿↑⊿,最差的是信心⌒。在2019年三大助漲利好中⊿,A股超跌帶來的機構回補和國際指基被動配置效應在2020年將減弱☆?,美股看空者已在擔憂11年大牛市是不是已走完最後一程⊿┊?  華爾街主流機構預測美股明年漲跌在一成以內∴↑。對標普500指數2020年年終點位◇△〇,樂觀者如瑞信預期為3425點▽,悲觀者摩根士丹利和瑞銀定在3000點▽。看空因素出現一致化∵,如大國外貿衝突加劇、全球經濟走軟和外貿形勢不確定、美企盈利增速和回購力度減弱﹡⊙。最大的黑天鵝事件是♂▽△,美股過去11年大漲A股不跟漲◇☆⊿。如果美股明年下跌♀,港股下跌會否令A股更趨弱勢∵♀﹡?  目前∵↑,世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近◇♂?,過去11年美歐牛市的主要動力是貨幣拉動┊♂∴。A股「2015年水牛行情」卻難以重演◇?。中國央行行長易綱日前表態:「不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策♂。」揣測政策意圖◇,貨幣調控仍在對沖2008至2009年「大水漫灌」式印鈔帶來的企業產能過剩困境△△π,明年經濟呈L形幾率大〇。這預示着股市難有貨幣拉動式牛市□♂。悲觀者如法國巴黎銀行預測中國GDP增長明年將放慢至5.7%⊿。再加上⊿﹡,證監會近期強調「堅持新股發行常態化」⊙?〇,預示着集中降息降准降印花稅暫停IPO等傳統救市政策難以出台♀π◇。  即使是2008至2009年貨幣政策「大水漫灌」∴,亦僅讓2009年股市大漲∵,隨之而來的是2010至2014年的大熊市▽△△。可以說♂♂,十年來貨幣總量和經濟體量漲幅已翻番☆,股市卻在低谷徘徊∟,癥結是上市公司盈利增速難以對沖歷史炒作泡沫♀。

來源:證券市場紅周刊

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助漲利好效應難延續至明年  A股開市30年來△⊿△,「測不準」是主流研究機構年度預測的宿命↑♂π。新世紀以來┊,半數年份大盤收綠♂。集體高唱「牛市將至」式機構預測報告往往催生虎頭蛇尾式行情▽,一如今年的首季上漲年末回落行情◇。  當下♂,A股臨近收官?☆〇,全年看仍是超跌弱勢反彈行情ππ。滬綜指較年內高位已回落11.8%⊿,年內漲幅為16%〇,遠低於標普500指數的24%∟?。回頭看♀┊,今年上漲主因有三:一是因2018年大跌24.6%⊿﹡﹡,市場超跌反彈意願強烈〇。二是MSCI指數等國際指數基金被動式配置A股♀,僅今年前十個月流入股市資金逾2400億元∴﹡♀。三是美股持續刷新歷史新高帶來的拉動效應☆。  明年行情怎麼看??多數機構預測新一輪牛市已到來♂。海通證券認為滬綜指2440點以來市場進入第六輪牛市;招商證券預測有兩成漲幅π,聯訊證券樂觀看到3700點☆?♀。看多者以中信證券為代表♂┊,其觀點是2020年A股大環境是「宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖」⌒◇♂。  A股漲跌決定性因素在資金面∟。明年增量入市資金有多少↑?招商證券預測達5000億元□♂∟,安信證券預測為1.2萬億元↑。但筆者認為☆⊙,類似預測或是望天打卦⊿π?,全靠撞大運▽∴。熱錢進出皆因賺錢效應﹡π,賺錢越多買家越看漲□。關鍵要看兩點:一是四季度的下跌趨勢迅速被逆轉∟〇♂,從而延續賺錢效應π♀。二是明年場外增資入市規模□□,要抵消新股和再融資擴容以及大小非減持的吸水效應♂,否則A股要上行太難了〇?〇。

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